上市1个月市值蒸发310亿 零跑不装了:自己不挣钱、全面上增程

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  为了赢,为了造血,为了活着,面子不算什么。

  这就是造车新势力零跑,刚刚展现出的新态度。就在交出第三季度财报后,零跑官宣,接下来推出的所有车型,都会有两个版本:纯电版本,以及增程版本。

  增程,就是那个车载燃油发电机的增程,不断被diss落后但却又卖得不错的增程。

  

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  在分析师会议上,零跑方面也不装了——虽然增程最后还是要走向完全纯电,但3、5年之内,会有很大的增长空间。而且增程可以降低电池在整车中的成本,利于改善毛利率。

  毛利率?零跑必须得强调这个指标。因为在财报业绩的所有指标中,毛利率不是高与低的问题,是仍然为负数的问题,意味着仍然没能给出可以造血生存的证明。

  

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  在20022年第三季度财报——也是零跑港交所上市后交出的第一份财报里,其三季度一共交付35,608辆新车,总营收42.88亿元,同比增长398.5%。亏损达到13.4亿元,同比在收窄,但毛利率仍旧是负数。

  目前零跑每卖一辆车就得赔个3万块——看起来不算多,但零跑的主力走量车型T03,售价也才7万多。

  纯电造车玩家,拥抱增程模式

  关于增程和混动的传闻,最近刚在另一家纯电路线的造车新势力——小鹏身上传出过,但现在,零跑抢先一步。

  

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  除了现有的纯电车型,零跑的增程式新车型,很快就能推出。在售的SUV车型C11的增程版,将于今年第四季度发布,届时还会推出3~4款新车型,明年第一季度开始交付。

  在定价方面,零跑表示,增程版车型价格会略低于纯电版本。目前纯电SUV C11起售价17.98万元,纯电轿跑C01卖19.38万元,增程车型会低于这个价格。

  

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  这个定价策略,也算是痛斥动力电池的成本之高了。零跑的电池供应商里,宁德时代、国轩高科、欣旺达纷纷在列,基本覆盖了主要玩家。

  纯电造车玩家拥抱增程和燃油,没有梦想了?零跑给出了2方面原因。

  首先也是最重要的,扩大销量和市场份额。

  增程这条线,能够拓宽产品SKU。而且零跑接下来,还要在价位、车型配置上做文章,想在最短时间内,推出更多产品,从而满足不同消费者需求。

  第二个原因,未来3~5年增程式车型增长空间很大。

  

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  零跑方面表示,2025年是一个重要时间节点,在这之前增程式混动占比可能会提升到50%甚至更高,但2025年之后随着电池成本的下降、充电桩数量的增多,增程式混动车型会越来越少。

  同时零跑还明确表示,增程式车型的推出并不是长远之计,最终还是会回归到纯电车型。

  而之所以做出以上决定,原因说一千道一万,但最根本的只有一个:

  毛利率(实在)太低。

  零跑到底交出了怎样的成绩?

  其实从营收和新车交付量上来看,成绩不算差。

  第三季度实现营收42.88亿元,同比增长398.5%,环比增长38.80%。

  今年第三季度零跑一共交付35,608辆新车,同比去年增长186%。

  

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  其中T03卖得最好,三季度一共交付17,790辆,同比增长48%;C11紧随其后,三季度一共交付17,257辆,同比猛增6,721%;C01只交付了561辆,主要因为9月才开启交付。

  相比之下,蔚来3季度交付31607辆,理想交付25500辆,小鹏交付20783辆。

  然而伴随着交付量的攀升,亏损却居高不下。

  第三季度,零跑亏损达到了13.4亿元,较2021年第三季度增长86.33%,较2022年第二季度略微下降4.4%。综合来看,零跑平均卖一辆亏3.7万元。

  

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  毛利率方面,也迟迟无法回血转正——这或许是零跑出增程车型的最主要原因。

  2022年第三季度,零跑的毛利率为-8.9%,而2021年第三季度为-44.5%,2022年第二季度为-25.6%。

  毛利率其实也在向好,但“转正”似乎短时间内无望,因为目前好转的原因,主要有两方面:

  一方面是因为提价策略,新的在售车型售价在往上走;另一方面是因为产品结构有所改善——C11和C01两款车型交付比例逐渐提高。

  零跑预计,增程版车型推出之后,应该会进一步扩大交付。

  最后,在研发开支上,零跑三季度投入4.04亿元,同比增长138.9%,环比增长42.3%。

  

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  然而相比其他新势力动辄十多亿,零跑在研发上可以算是骑自行车上公园——能省就省,能不花就不花。

  零跑的这个研发投入,也是一直被争议的所在。因为零跑一方面认为技术和产品比肩甚至超越特斯拉,另一方面研发投入却无法展现背后根源。

  这一次分析师会议上,零跑管理层也被问到了这个问题,甚至还尖锐地询问是否跟创始股东大华股份之间存在“研发共享”。

  

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  零跑的回应有两点:

  第一,零跑研发投入不算多但产出高,跟大华没有关系,核心还是资金使用效率高;

  第二,零跑的技术人才,之前有在大华的履历和经历,所以来到零跑后,已经是熟练状态,自然比别家完全重新磨合要来得高效。

  当然,因为有这样的效率优势,零跑不打算加大研发投入。

  零跑造车模式跑通了吗?

  二线造车新势力中,零跑无疑是幸运的,在蔚小理之后,成功完成了港交所IPO。

  但零跑面临的问题和质疑,却仍然没有得到有效证明。

  

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  一直以来,零跑都被认为用“老头乐”撑起了销量,然后研发少、利润低,不过是大华讲的一个新故事,造车动机和未来始终存疑。

  至今为止,零跑共计发布了四款车,但目前零跑交付总量最大的,是一款7万左右,被戏称“老头乐”的微型车T03。这也造成了零跑利润微薄、毛利迟迟不能转正的现状。

  而造小车的根源,据零跑自述,主要是当时融不到钱,只能先“跑起来”,靠微型车打开销量赢取生存的机会和资本市场关注,然后再徐图发展。

  

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  而C01、C11车型代表着零跑的下一个阶段,打入主流市场,同时也肩负扭转利润的重任。但至今为止,这两款车还难言可以完成使命,从销量上看,尚未展现出被期待的竞争力。

  于是这也才有了增程的新故事。

  但问题是,如果一款纯电车销量表现不及预期,靠改走增程路线,就能增加赢面?这是悬而未决的。

  在此之前,理想也好,问界也好,确实是增程模式下定义的产品,并且展现出了销量上的竞争力。但同样也有增程的岚图,纯电和增程两匹马同时开跑,然后就没有然后了。

  所以摆在零跑面前的造血“解药”,未经严谨试验证明,可能是救命稻草,也可能是病急乱投医之下副作用不明的偏方。

  

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  而且同样的选择,似乎也不止于零跑,同样从纯电出发的小鹏,也到了抉择关口。

  纯电造车玩家拥抱增程模式,零跑不是第一个,也不会是最后一个。

  当然,这个新故事也没能打动冷血的资本市场。

  财报发布后第二天,零跑股价下挫0.71%,市值又少了1.71亿。

  之所以是又,是因为距离IPO挂牌完成一个多月,零跑上市市值就已经蒸发了310亿……


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标签: 市值 增程

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